基建投资成效显现，高频数据显示基建投资正在形成实物工作量，预计短中期房地产难见起色，基建仍将发挥经济运行"压舱石"作用，未来主要下游将受益。

一、基建投资延续良好势头，已形成实物工作量

（一）基建投资延续良好势头

上半年财政政策向“基建”倾斜。在“稳增长”的宏观政策基调下， 2022年新增专项债券发行时间较早，进度较快。上半年发行新增专项债约3.4万亿元，占全年额度93.2%，财政政策前置发力对基建形成有力支撑。6月2日国常会提议部署调增政策性银行8000亿元信贷额度，6月29日再次提出将发行金融债券等筹资3000亿元，起到加大投资撬动作用，理论上能撬动1.5万亿元投资。1-6月基建投资（含电力）同比增长9.3%，全年基建投资增速有望达到8%以上。

（二）基建项目丰富，资金充足

据统计，上半年基建新开工项目达13.4万个，同比增加2.6万个。投资项目到位资金增长18.8%。今年基建行业项目较多，资金充足，有利于后续投资规模继续扩大。从上半年专项债使用情况来看，主要投向市政和产业园区基础设施建设、交通基础设施、保障性安居工程和农林水利，占比分别为 34%、19%、17%、16%。

（三）基建投资形成实物工作量

上半年受疫情影响，基建项目施工活动受到影响，6-7月全国疫情显著好转，基建项目迎来一波赶工潮，形成实物工作量，相关下游受益。

从高频数据来看，沥青出货量6月份以来持续增加，截止到8月12日，沥青出货量为41.6万吨，达到近两年同期高位，反应基建工程中的交通设施类项目较为景气；7月份挖掘机开工小时数也有明显回升，达100.1小时；与水利工程相关性较强的镀锌管、焊管成交量也有明显回升，明显高于去年同期水平。

二、基建投资发力，主要下游行业受益

（一）挖掘机销量结束14个月同比负增长

挖掘机是基础设施建设的“标配”，也被视为经济“晴雨表”。随着大批基建项目开工建设，7月挖掘机销量同比增速由负转正，结束了连续14个月下滑的态势。据中国工程机械工业协会对26家挖掘机制造企业统计，7月，共计销售各类挖掘机械产品17939台，同比增长3.4%。其中国内9250台，同比下降24.9%；出口8689台，同比增长72.8%。1-7月共计销售各类挖掘机械产品161033台，同比下降33.2%。

（二）基建需求回暖带动建筑业PMI景气度持续提升

中国7月官方制造业PMI指数为49%，数据表现虽不及预期，但建筑业PMI指数超预期。7月建筑业PMI回升2.6个点至59.2%，其中土木工程建筑业PMI、房屋建筑业PMI分别回升0.2、1.8个百分点，指向基建、地产施工有所好好转，建筑业生产活动有所加快，基建投资逐步落地，8、9月或迎来赶工旺季。在基建投资稳增长的背景下，建筑业PMI指数将持续处于高位，下游用钢需求及建筑材料需求将增加，从高频数据可以看出，6月份以来，基建用水泥直供量明显增加，截止到8月11日，目前基建用水泥用量在230万吨/周以上。

三、基建行业下半场继续发力，利好下游行业

目前受国内高温天气、疫情反复等因素扰动，基建项目施工活动仍受限，下游需求增长幅度有限。基建仍是作为经济增长的“压舱石”，下半年政策助力力度有望继续加大，后期政策性银行的新增信贷资金和金融工具将陆续落地，基建投资将继续维持高速增长，届时随着国内高温天气好转、疫情防控形势向好，需求持续释放，项目开工率将稳步提升，将利好主要下游行业。