在进入2020年选举年之际，美国经济仍在减速，并可能在2020年二季度之前保持着低于趋势的经济增速。

能源分析师约翰·肯普近期提出了一个值得警惕的信号——柴油需求的下降，因柴油主要用于制造业和运输领域，这和近期制造业疲软以及全球运输行业低迷的情况一致。随着全球制造业疲软加剧，可能会进一步打压柴油需求，并施压油价。

与此同时，由于柴油需求下降，美国炼厂已经开始大幅削减原油购买量以节约成本，这导致原油库存增加。

总体而言，全球经济放缓和国际贸易的不确定性仍在未来一段时间继续对油价构成压力。

柴油需求下降，美国制造业亮起红灯

知名能源分析师约翰·肯普（JohnKemp）的最新数据显示，制造业将继续减速至年底，因为几乎没有证据表明增长会在2020年初触底反弹。

肯普提到了一个重要指标，柴油消耗量的下降是制造业产量持续萎缩和货运量暴跌的重要警告信号。这些因素给现货石油价格带来了下行压力。

美国能源信息署（EIA）的数据显示，第三季度柴油消耗量比去年同期下降了3％。

肯普指出，柴油被“运输公司，铁路，制造商，建筑公司，石油和天然气钻探者以及农民使用，因此柴油消耗与制造周期紧密相关”。

他表示相对于汽油而言，柴油消费量受到的打击更大，这是因为柴油消费量下降表明，由于企业投入放缓，制造业的衰退正在加剧。

相比之下，私人驾驶者大多使用汽油，因此，消费量更倾向于更大的服务部门的表现和整个经济领域的就业。

事实上今年以来美国的制造业一直持续衰退的状态。美国11月制造业采购经理指数(PMI)意外从48.3降至48.1，低于市场预估中值49.2，连续五个月下滑，且连续四个月跌破荣枯线水平。

分析人士认为，制造业的持续疲软最终将导致市场对于原油消费的进一步下滑，并进一步打压油价。

成品油需求疲软，美国炼厂缩减加工规模，原油库存料继续增加？

事实上受国内外需求下滑的影响，美国炼油厂已经在削减原油的加工规模。数据显示，今年以来，美国炼油厂已将原油加工量削减了近1亿桶。

根据美国能源信息署的数据，自2008至2009年经济衰退以来，今年以来的原油加工量首次出现下降。

美国炼油到2019年迄今为止处理原油1661万桶/日，低于2018年同期的1691万桶/日。部分减少归因于6月21日发生爆炸和大火后，东海岸33.5桶/日的费城炼油厂关闭。

东海岸今年的加工量下降了13.8万桶/日（13％），墨西哥湾沿岸的加工量也下降了14.7万桶/日（1.6％），西海岸的加工量下降了5.4万桶/日（2.2％）。

与2018年相比，美国全国范围内的加工量下降了1.8％。

由于石油产品的需求下降，炼油厂削减了原油购买量，以避免不必要的库存积压降低利润率，但是这反而对原油需求构成损害。

从一月到八月的八个月中，美国全国成品油消费量下降了1.0％，其中汽油下降了0.5％，馏出物下降了1.2％。

1月至8月，包括进口在内的制成品总消费量与去年同期相比下降了4400万桶，这是自2012年以来的首次下降。

在前八个月，美国成品出口也下降了3000万桶，是20年来的最大降幅，反映了海外对汽油，残余燃料油和石油焦的需求疲软。

通过限制原油加工，美国炼油厂避免了汽油和柴油的过剩，但是造成原油库存积压，因而施压油价。

全球贸易的不确定性将继续打压原油买需

不过令人担忧的是柴油需求的增速速度不仅仅局限于美国，全球制造业和货运业的下滑使得全球馏分油市场需求疲软的状况开始显示。

由于全球经济放缓以及国际贸易的不确定性，包括中亚洲，中东和欧盟在内的大多数主要消费中心的消费增长已放缓。

盛宝银行此前出具的一份报告显示，全球贸易衰退注定会在较长时期内继续对经济活动产生负面影响。

尽管CPB最新公布的全球贸易量在7月从6月的-1.7%回升至-0.8%，但是考虑到三个月的移动平均线明显的下行走势意味着这波反弹可能是暂时的。

由于韩国的经济50%靠出口拉动，该国的贸易数据通胀被视作是反映国际贸易的晴雨表，最新公布的数据显示，截至10月该国出口连续11月下滑。

这意味着如果国际贸易的不确定性可能会进一步打压全球原油、柴油的需求，从而进一步施压油价。

不过有分析人士认为，需求疲软有一个意想不到的好处：它为市场逐渐向国际海事组织出台的限硫措施过渡提供了契机，从2020年初开始，许多船舶将从高硫燃油转换为柴油。

但总体而言，全球经济放缓和国际贸易的不确定性仍将是未来一段时间内主导油价走向的关键因素。